现阶段我对区块链“价值投资”的思考

文/刘欣
发表时间： 2018-02-09

今天写篇文章，说说我对区块链投资的一些粗浅认知。

投机很不错，但自己要认清

刚才我对“投资”二字进行了加粗。我认为任何广义的投资其实都分为两类，一种是价值投资，一种是投机。

”投机“这个词语看似是贬义词，大多数人也不愿承认自己在投机。但我想说的是：大多数人其实都是在投机，我自己也常常投机，投机也没什么不好。

很多时候，我们确实需要投机，包括合格投资人，投资机构也会投机，很正常。我们还要光明正大的给自己制定投机的方法论，和投机的策略。

但要对自己的行为剖析清楚，到底自己是在投资还是投机。我们要有两套方法论，一套是：价值投资的方法论策略，另一套是：投机的方法论和策略。这两者不一样。

我们切不可明明是在投机，还以为自己在投资。不能用投机的策略去做价值投资，用赌徒心态去购买适合价值投资的资产。

最常见的例子就是：一个整体向上的资产，你老是在频繁交易，追涨杀跌，幻想高抛低吸。这就是典型的用投机的策略去对待价值投资的资产。

相反用价值投资的策略去购买原本适合投机的资产，那样也很不好。

例子就是：2017年下半年涌现了很多ico的空气币，白皮书。这些东西，不参与为妙，但你非要参与这些击鼓传花的空气币，你就要明白，不要把它当作价值投资，而是一种投机。

彼时很多ico项目，出来就涨很多倍，你参与以后，就应该抱着投机心态，及时止盈，不当最后一棒。那样你确实可以通过投机获得财富的增长。

所以说，你自己的行为，你得很客观的明白。投机就是投机，没问题，但要认清楚，否则两样都做不好。

经常看到一些赌徒心态的人，抱着一夜暴富的心态购买某个空气资产，幻想涨个十倍，百倍。这本身无可厚非，买彩票很正常。但他们居然天真的以为自己是在做价值投资，还用上了所谓的“信仰”。这就让人啼笑皆非了，到头来，也多半是竹篮打水一场空。

ok，回归到今天我们要说的主题，注意我们今天要说的不是“区块链投机”的方法论和思考。关于的投机，我也有我的方法论，这个下次说。

我今天说的是“区块链价值投资”的思考。

为什么重点做这个说明，是因为很多人会把投机中产生出来的结果误认为是价值投资的结果。

好了，我来详细说我对区块链价值投资的一些现阶段的投资原则和思考。

我本人作为一个投资者来说购买所谓区块链资产还是在二级市场购买居多。

以二级市场上流通的各种各样牛鬼蛇神的“数字资产”来看，我将其大致分为四类（分得不一定严谨，措辞也不一定准确）：

1. 商品型数字货币（如：btc bch）
2. 自定规则，图灵完备的主链（如：eth，建成后的eos）
3. utility token （如各种erc20代币，平台代币，积分）
4. 伪区块链项目（不点名了）

这四种，是我粗浅的划分。我一个一个从下到上来说。

伪区块链项目

伪区块链项目其实也分成很多的流派。

有纯骗子型，譬如有的人连发币环节都省了，直接把数字空气放在交易所交易。等等。当然还有纯传销型，纯营销型，当然也有应用型，甚至还有真正能产生价值的应用型。

市值排行榜上，前五名的币种里貌似也有伪区块链项目。

但我不会对此做任何投资，原因是流派太多，我的认知暂时很多还看不懂，且我认为投这些东西属于投机范畴较多，所以暂时不对此做任何价值投资。

Token代币

然后说utility token代币。其实各种各样牛鬼蛇神的ico，大多都是属于这种，比如在以太坊网络上建一个erc20代币，然后用白皮书说一些应用场景，抑或是原本有一些平台，他们可以在自己的平台里加入token的应用机制。

这类项目的主办方通常会声称各种应用场景，销毁机制，回购机制等。这些币种在这轮牛市里也是水涨船高。

客观的说，我认为这种token项目本身是最接近当下区块链实际应用的。

我也相信在未来，会有真正靠谱的互联网项目，因为加入了token机制，让项目本身产生更大的实际商业价值，和金融效率。也会有新的专为token化而生“Dapp”产生商业价值。

但遗憾目前我本人也不会价值投资任何Token项目，原因有如下几点：

（一）市场不理性高估

投资token的本质，我认为是对一家公司应用产品的投资，本质和投资任何一家互联网公司无差。

估值原本可以是很理性的，而且势必会回归理性，但目前市场给这些token产品的估值明显高估，一个网站，app因为加入了token的机制，就被炒作的很高，除了投机情绪以外，无投资逻辑可言。

（二）天花板可以预见

当市场回归理性以后，token项目的天花板是可以预见。一家公司带有区块链token属性产品，如果业绩确实出众，其可以在证券市场上市。我看好这家公司，我可以去购买他的股票，而不一定要购买它的token

当然这家公司可以选择不上市。在那样的情况下，我购买它的token也许会更有意义。但无论如何这个token的价格还是根据这家公司的基本面，财务报表给予的合理定价，天花板是可以预见的。

（三）并无实在的价值应用和商业模式出来

至少到目前为止，我们虽然看到了五花八门的白皮书，但确实没有看到踏踏实实有实际频繁使用的token应用场景出来。唯一能算一个的是：交易所的代币token。

交易所的token，可以用来支付手续费，回购等。这样的token还是有一定价值的，但应用的场景还是很有限。

而其他产品的token化还是连最初期都没有进入，市面上的项目，多半为了圈钱，生搬硬套的制作白皮书，且真正围绕token有创造力的创业者还极其稀缺

这段时间里，我也接触过很多互联网领域里，真正做事情的朋友。他们的app或产品都有实实在在的用户量和用户行为，公司的营收也十分可观。

这样的创业者，我询问他们，要不要把自己的产品和区块链token结合一下，他们都表示非常有兴趣，也在不断学习。但真让他们现在去做，他们不敢，也不会冒这个风险，这个风险不仅仅是政策风险，更是基础设施风险，实际用户接受度的风险。

因为有实实在在东西的人，怎敢像那些光着脚走路的人一样，一拍脑门儿就用白皮书把自己的app给“区块链化”了。未来即便拥抱区块链，也是会在基础设施更成熟，市场更稳定的情况下。

而现阶段，那些原本有个壳子，想要在里面加入token化的平台，app。本身都是些光着脚的，没用户，没营收的app，蹭着热点，圈些钱而已。

有个很有名的哥们儿，就是这样做的典型，他的app原来没几个人听过，就是个破壳子，结果搞了token，现在赚大了。

当然这里面有个客观不确定就是：

这些原本很垃圾的平台，app，网站。有没有可能因为加入了token以后，真的业务变好了，活跃度变高了，用户量变大了？

所以我抛出三个问题：

问题1.原本业务就很好的互联网产品，会否加入区块链token化？加入token化后，业务能否因此更上一层楼？

问题2.原本很垃圾的一些孤岛互联网产品，加入token化后，除了能圈到钱，业务会不会真的因为token变好？

问题3.不谈传统的互联网产品，一些专为token而生的新型Dapp，是否会出现真正有意义，有价值的商业模式？

这三个问题，需要观察，目前，看出任何实质的答案。所以我无法价值投资任何token项目。

（四）基础设施本身不完备

当然我不价值投资任何token项目，还有一点原因，就是基础设施，好的主链，本身就不完善。

基础设施本身都没有完善，架构在上面的token项目，你就敢去“价值投资”？

这显然也是那些真正做事情的创业者们，不敢把自己业务很好的app，平台token化的原因之一。

上述是我现阶段不会价值投资任何token的几点原因。

当然我不是不看好token，相反我可以说，未来在区块链产业发展下去以后，token化的Dapp就像互联网里的app一样，是真正实际且广泛的应用,但目前还太早了。

投机或许还不错，价值投资真谈不上：基础设施不完备，商业模式不成立，优质创业者稀缺，二级市场极其浮躁。

规则完备，图灵完备的主链

接下来要说的是“图灵完备，规则完备的主链”。比如以太坊。

我本人在1美金以下的时候，也购买过大量eos。eos按照白皮书，做出来也是规则完备，图灵完备的主链。（我没有任何建议大家购买eos的意思，买不买我不知道，反正我是在价格很低的时候买的，现在较我购买的价格已经涨了很多很多了。价格是不是合适，我持极其谨慎的态度）

这些属于是基础设施，前面所说的token，dapp其实要倚靠主链去开发，运行在主链上。

**我认为基础设施的主链，有巨大的投资机会。

原因是区块链世界的token，应用，亟需要完备的基础设施承载。且主链的商业模式极其创新，商业天花板巨大。看看以太坊的商业模式就知道，这种图商业模式和天花板的确蕴藏着下一个世界级巨头的机会。

但目前对此种基础设施型资产的投资，我的投资分析逻辑，最最最主要的就看两点：

1.看思路

这样的项目一定要看白皮书的。我们说过白皮书，大多数都是骗钱，圈钱的。

但真正有技术含量的项目，其技术思路，平台规则，运行思路也是写在白皮书里。优质的基础设施资产，他们的思考深度，认知深度一定是很深的。我们需要在白皮书里读懂他们的思路。

我投这类项目前，肯定自己要认可他们的大体思路。

现阶段，这个市场里，根本不缺会吹牛的人，不缺各种概念，各种各样故弄玄虚的浅层垃圾思路也有很多。

但真正的深度认知，深度可行的项目思路其实是极其稀缺的，是做一个好项目的最初始的壁垒，而好的思路就是壁垒。

2.看技术实现能力

如果我认可了一个项目的思路，那要看的就是这个团队到底能不能实现。

现在这个领域还是跑马圈地阶段。技术的实力是重中之重。

但在这一块做价值投资的风险在哪里？其实也在于技术，现在这个领域里的团队，其实技术实力都没什么真正一流的团队，有的只不过做的比较早而已。

有的人吹牛吹得狠，其实技术也是很一般的。很多道理是很朴素的，比如 谷歌，微软，facebook也来做一个主链，是否分分钟把某些给颠覆了。

我虽然也是eos的投资者，但我看很多eos的群里有很多人说“eos会取代eth，eos会超过eth”。

如果说eos能够超过eth，理由是什么？一定是eos规则比eth牛，eos技术币eth牛。现阶段而其他因素只占很小的一块。

那如果有一个技术和思路更牛的东西出来，那岂不是也会超过eos？

3.判断生态能力

对于主链来说，生态能力尤为重要。这家公司本身有没有钱，有没有实力去布置生态，激励开发者，这也很重要。

所以在主链，基础设施领域做价值投资，也需要慎重，想好。机会有很大，但风险并存。我本人也会灵活观察实际情况，做出投资的选择。

商品型数字货币

最后我要说的是，现阶段下，我真正最看好的投资品种，并且真正会大量投入购买的区块链资产。

我管其叫作：商品型数字货币。叫法不一定准确。

但我可以解释一下，什么这种币是什么属性。比如：比特币，bch就属于此。

这样的币种。他不是一个复杂的系统，在其上方，也不需要建立任何的应用，他只回归到一个最简单的应用就是：钱

它仅有的功能和应用就是：支付，转账，价值储藏。

我个人看好这样属性的东西，它回归到比特币最简单，最原始，最落地的应用。

而作为“钱”的应用，看似是最简单的，但其实才是真正最有用的，价值最大，天花板最高的。

比特币是什么？人民币是什么？美元是什么？他们的定位就是：货币，就是：钱。

你听过要在人民币上建应用的吗？人民币上，美元上，比特币上，不需要有任何应用，因为它本身就是应用。

我们做价值投资，要的是什么？是成长性，想象空间。我不懂在区块链的世界力，还有什么项目会比比特币这个作为“钱”的初衷更大的想象空间和成长性。

支付，转账，价值转移，价值储藏。这些功能才是真正最牛逼的功能，没有之一。而这些就是需要建立在共识和使用上。其实就是回归到最本质。

这样的标的，我会如何选择：

真正有实力的人做出来东西

我认为中本聪一定是有实力的人，他的思考深度很深，但是做出了区块链里最简单的应用。思考深度真的很深的人，却能做出最简洁东西的人，是真正的牛人。

比特币这条链，跑了这么多年，没出过问题。所有出问题的都是交易所，平台。

而以太坊，曾经上来就出问题。任何复杂的系统一定会出问题，linux，windows都出过问题。

吴忌寒我不认识，但我觉得他也是真正有实力的人，他的算力，可以说是区块链里的实体，他公司的营收规模是区块链世界最大的，吃相不那么丑的情况下，也可以赚很多钱，不是没有道理的，抓住了很多事情的本质，没有搞任何天马行空的东西，就做了一个bch，我认为他思考深度很深，又能做出最简单，本质的东西，我挺服这个人。

能形成共识和真实的应用实力

我想吴忌寒，如果你现在跟他说，你有一个能让他赚1亿的项目，他估计真没什么兴趣。但你要跟他说：我有一个1亿用户量的app，可以使用bch。我估计他可以坐飞来找你合作。

我判断他现在对于bch，估计最希望的就是，各个平台社区社群，能够使用这个币作为交易和支付。

我认为要投资，一定要投那些有实力能让其他平台使用其数字币的币种。比特币就不用说了。当然我绝不是帮bch做广告，我只是觉得他看明白了这一点，至于bch能否值钱，能否值得投资，这也不是绝对的，它也有很多很多的问题及不公平。

我只是觉得回归到最本质的：支付，转账，价值转移，价值储藏，是最大的应用，是最值得我去寻找且现阶段布局，价值的投资的标的。

这种数字币，我只会购买最头部的。因为技术上，他不是核心门槛。核心门槛就是最本质的共识，算力。

是的，我接下来还会择机大量购买比特币以及头部的类似“商品型数字货币”资产，这是我大量投资的核心。其他的token，基础设施，都不是我在二级市场应该长期价值投资的标的。

当然回到本文一开始中我说的，我说我只会价值投资此类币种。不代表我不会买其他币，因为我是把“价值投资”和“投机”分开的。我完全可能会投机一些短期内有不错表现的东西。

相信区块链的投资和其他任何投资一样，最终一定是拼的认知。不懂我的肤浅认知会否再给我带来回报。